（来源：上观新闻）
（总台🇰🇳💄央视记🇱🇾者 张岗）☠📌 ©2026中🇱🇮🍱央广播电视总台版😏权所有🇷🇸。早在2025🧮🦌年7月Man🔻🏯us"跑路"🇨🇳风波发生时👟1️⃣，智谱AutoG😱🕥LM就已经在产品🇩🇪形态上对🔹🅰标Man🏳️🌈us的核心场景🇿🇲🇵🇹。在2月完成新一🎞👻轮融资后，A👳📸nthr🛢opic的投后估👛值已达到3◼🍥800亿👑📔SEO优化是啥美元；到了4💳🙃月，投资机构给🇲🇼出的新⚒报价已把An🌸thropic估❓1️⃣值推高到80⛷00亿美元🕟。
这种循环交易📳🛒在华尔街被称为💓资产负👎债表的自我循环😬🐄，云巨头通过📵🕍投资 A🚤I 初创公司🥫将资本🎪支出转化为云🇲🇻♒服务营🇻🇺收，借此营造一🍑种通过会计处🙇♀️理向投资✖者展示 AI 需🚎求强劲的局👜🥃面♐🏃。大模型每输👰出一个字，都🐴要把之前存的参数◼和“草🌌稿”（KV C🍭♎ache）从🇲🇫🍋显存里读一遍💹。这项举措最🤘直接的影响就是📦切断了Met🇧🇳⛵a（当时为Fa👹👨👩👧ceb🇳🇴ook）向广🇦🇱🇬🇩告主提供精🇬🇦🇫🇰准用户画像的数🚦据流⛎。就是正面颜🇵🇸🎛值极高了🛬。即便全年营收😼🔱可能接近580亿🇵🇲美元、同比回升约❗10%，在毛利率💠不到40🇹🇱%的前🤧提下，🐧🔢净利润的分子依🗄🎾然很小🚱🇨🇩。
